Банк «Открытие»: снижение ключевой ставки продолжится уже в первом полугодии

25.09.2026 12:36

Максим Петроневич, старший экономист аналитического управления «Открытие Research» банка «Открытие»

На последнем в этом году заседании Совет Директоров Банка России не только ожидаемо сохранил ключевую ставку, но и не поменял нейтральную тональность пресс-релиза, который подразумевает возможность изменения ставки в 2026 г. в любую сторону в зависимости от ситуации. По мнению «Открытие Research», в первом полугодии 2026 г. можно ожидать возобновления цикла снижения ставки если не произойдет существенного ухудшения состояния мировой экономики и конъюнктуры сырьевых рынков.

Высокий уровень долгосрочных безрисковых ставок ОФЗ продолжает оказывать дезинфляционное влияние и пока не требует от Банка России каких-либо решений. В базовом сценарии, предполагающем сохранение цен на нефть марки Urals на уровне 60-70 долл./барр., мы ожидаем возобновления цикла снижения ключевой ставки ближе к концу первого полугодия 2026 г. Причиной для этого может стать резкое снижение годовых темпов инфляции существенно ниже 4% ближе к середине 2026 г. В настоящие момент – даже с учетом двух индексацией тарифов ЖКХ – уровень годовой инфляции составляет 12,7% г/г, однако вклад роста цен за март-апрель составляет 9,6 п.п. Это означает, что ближе к концу первой половины 2026 г., когда эти 9,6 п.п. уйдут из базы расчета годового показателя, годовая инфляция опустится существенно ниже 4%. Падение годового прироста цен, низкая продовольственная инфляцией вследствие снижения мировых цен, а также вероятное сокращение инфляционных ожиданий будут важными факторами в пользу возобновления цикла снижения ключевой ставки.

Сохранение высоких цен на нефть в базовом сценарии является важным фактором обеспечения стабильности валютного рынка и умеренного ослабления рубля в условиях закрытого рынка капитала. В настоящий момент сальдо счета текущих операций продолжает сокращаться под воздействием падения цен на нефть и растущего импорта, однако все равно остается достаточно высоким. По нашим оценкам, счет текущих операций может сократиться в 4 квартале до $35 млрд по сравнению с $77 млрд во 2 квартале, что все равно существенно выше показателей 2026-2026 гг. и примерно соответствует уровню конца 2026 г. В случае сохранения цен на нефть в диапазоне 60-70 долл./барр. счет текущих операций будет сокращаться и далее, но останется достаточным для обеспечения стоимости рубля в широком коридоре 68-75 за доллар. Этот уровень примерно соответствует уровням 2026 г. и не несет в себе повышенных проинфляционных рисков.

В то же время риски ухудшения состояния мировой экономики и конъюнктуры сырьевых рынков растут. Главы ФРС и ЕЦБ сохраняют ястребиный настрой и ожидают новых повышений ставок в 2026 г, помимо произошедшего 14-15 декабря роста ставок на 0,5 п.п. Дальнейшее ужесточение будет негативно сказываться на экономиках: в ЕС рецессия, по оценке ЕЦБ, может начаться уже в 4 квартале 2026 г. ФРС рассчитывает на небольшой рост по итогам 2026 г., но скептиков в отношении этого прогноза становится все больше, в том числе из-за близких к стагнации реальных доходов населения в течение 2026 г. Вероятные рецессии в США и ЕС могут привести к замедлению экспортно-ориентированных отраслей в Китае, где усиливающим негативным фактором может выступить и неблагоприятная эпидемиологическая обстановка. Ухудшение ожиданий роста мировой экономики может привести к снижению спроса на энергетические товары и опережающему падению цен.

Финансовые рынки почти не отреагировали на решение Банка России. Доллар продолжал торговаться в диапазоне 64,5-64,7 рублей, индекс Мосбиржи – вблизи 2126 пунктов, и его рост к концу торгового дня в рамках 0,5% остается лишь немногим выше ежедневной волатильности. Доходности ОФЗ изменились незначительно и разнонаправленно, не демонстрируя выраженной реакции на решение регулятора.

Поддержка на Joycasino

Наша служба технической поддержки работает круглосуточно. Мы всегда готовы ответить на ваши вопросы и оперативно помочь. Официальный сайт Joycasino ценит своих клиентов и предоставляет качественную поддержку, чтобы вы могли полностью сосредоточиться на игре.

Как связаться со службой поддержки Джойказино

Связаться с нашими специалистами можно через:

Чат в реальном времени на сайте Joycasino.
Электронную почту.
Телефон горячей линии.

Joycasino ответы на вопросы

Мы собрали ответы на самые распространенные вопросы:

Как быстро я получу ответ? В онлайн-чате операторы отвечают мгновенно, обработка электронных писем занимает до нескольких часов.
Можно ли получить помощь на русском языке? Да, наша служба поддержки консультирует на русском и других языках.

Размеры сумм на Joycasino

Суммы призов на сайте Joycasino варьируются от приятных бонусов до крупных джекпотов. Ваш успех зависит только от удачи. Чтобы получить выигрыш, просто зайдите в личный кабинет и оформите заявку на выплату. Мы гарантируем быстрый и безопасный вывод средств.

Быстрые выплаты на официальном сайте Джойказино

Разработчики нашего ПО тщательно следят за работой системы. Благодаря этому вывод средств на любую электронную платежную систему осуществляется в течение нескольких минут.

Обратите внимание: выплата возможна только на тот кошелек, с которого был пополнен баланс. Это одна из мер безопасности сайта joycasq.autos, защищающая ваш аккаунт от действий мошенников. Читайте подробнее в разделе ответов на вопросы.

Типы призов на сайте Joycasino

Поощрительные призы – небольшие суммы и фриспины для поддержания интереса.
Крупные выигрыши – джекпоты, которые могут изменить вашу жизнь!
Специальные награды – участвуйте в турнирах и забирайте эксклюзивные подарки.

Истории успешных игроков на Joycasino

На нашем сайте опубликовано множество историй игроков, сорвавших крупный куш. Многие из них начали свой путь с использования приветственных бонусов и акций, что позволило им выйти на новый уровень.

Законность и надежность сайта Joycasino

Наш официальный сайт Joycasino работает на основании международной лицензии, что является залогом законности и безопасности. Наличие лицензии позволяет нам сотрудничать с топовыми провайдерами и надежными платежными системами. При необходимости мы предоставляем консультации по юридическим вопросам, делая ваше пребывание на Джойказино максимально прозрачным.

Почему лицензия важна для Joycasino?

Официальное лицензирование гарантирует:

Полную безопасность ваших личных данных и финансов.
Честность отдачи (RTP) и прозрачность результатов.
Квалифицированную поддержку в спорных ситуациях.

Правила игры в Joycasino

Для начала игры укажите сумму ставки и желаемый процент выигрыша. Далее попробуйте угадать, в какой диапазон попадет победное число, нажав кнопку «Больше» или «Меньше». Если число выпало в выбранном промежутке, сумма вашей ставки умножается на коэффициент и возвращается на баланс. В случае неудачи ставка аннулируется. Подробные прввила игры к популярным играм.

Джойказино: отзывы и проверка честности

Перед каждым раундом алгоритм SHA-512 генерирует строку, содержащую соль и победное число (от 0 до 999999). Это зашифрованный исход игры. Данный метод гарантирует 100% честность: вы видите Hash игры заранее, а любое изменение результата привело бы к изменению хеша.

Проверяйте самостоятельно на странице Калькулятор честности игр:

Скопируйте Hash до начала игры.
После окончания раунда нажмите «Проверить игру».
В открывшемся окне скопируйте поля Salt1, Number и Salt2.
Вставьте их в любой независимый генератор SHA-512.
Итоговый Hash должен полностью совпадать с тем, что вы видели в начале игры.

Заключение об официальном сайте Joycasino

Посетите официальный сайт Joycasino сегодня и откройте для себя мир качественных развлечений! Платформа Джойказино ждет вас с уникальными предложениями и высокими шансами на победу. Мы стремимся обеспечить каждому игроку лучший сервис.